マーケット・アウトルック 米国債券

米インフレの鎮静化が進み、米10年国債利回りは4%前後で推移

POINT

  • インフレ減速を受け、2022年末からFRBは利上げペースを減速させる
  • 米10年国債利回りは2022年秋から低下、2023年は横ばいから上昇へ
  • 昨秋には一時5%を超えるも、足元では急低下して4%を割り込む

FRB(米連邦準備制度理事会) は2022年にかなりの急ピッチで利上げを続けてきましたが、米インフレにピークアウト感が見られ始めたことなどから、同年11月のFOMC(米連邦公開市場委員会)で利上げペース減速を示唆し、12月と翌2023年2月のFOMCで実際に利上げペースの減速を決めました。

こうしたFRBの政策スタンスの変化を好感して、2022年秋には米10年国債利回りの上昇が止まり、一時は低下局面もありました。但し、実際に利上げペース減速が決定された12月中旬以降は米10年国債利回りは下げ止まり、23年前半は概ねレンジ相場で推移しました。その理由は、米インフレの中長期見通しは高止まりしており、高金利政策の長期化観測が高まったことなどがあげられます。

2023年3月以降は、欧米での金融システム不安浮上や、米連邦債務上限問題に絡む景気減速懸念などから、米10年国債利回りが低下する局面もありました。しかし、米景気が底堅く推移していることや、国債増発による需給悪化懸念などから、7~10月には米10年国債利回りは上昇基調となり、一時は5%を上回りました。ところが、11月以降は米インフレの鎮静化が着実に進んだことで、利回りは4%を割り込む水準へ急低下しました。その後もインフレ鈍化が進んだことから利回りは4%前後で安定しています。


期間:2022年2月1日~2024年1月31日、日次

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(出所)ブルームバーグのデータを基に野村アセットマネジメント作成

上記は過去のデータであり、将来の投資成果を示唆あるいは保証するものではありません。

当レポートは、一部個人の見解を含み、会社としての統一的見解ではないものもあります。

野村アセットマネジメント
シニア・ストラテジスト

阪井 徹史

Tetsuji Sakai

マーケット・アウトルック

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