欧米の金融システム不安の高まりを受け、債券利回りは水準を下げて推移

FRB（米連邦準備制度理事会） は2022年にかなりの急ピッチで利上げを続けてきましたが、米インフレにピークアウト感が見られ始めたことなどから、昨年11月のFOMC（米連邦公開市場委員会）で利上げペース減速を示唆し、12月と今年2月のFOMCで実際に利上げペースの減速を決めました。

こうしたFRBの政策スタンスの変化を好感して、昨秋の米10年国債利回りは低下傾向にありましたが、実際に利上げペース減速が決定された昨年12月中旬以降は米10年国債利回りは下げ止まっています。その理由は、減速したとはいえ政策金利であるFFレート（誘導目標上限値）の引き上げはまだ続くと予想されているため、この先も長短金利の逆転幅が広がり、米10年国債利回りの低下に限界が出てきたためと考えています。米10年国債利回りが更に低下するためには利下げを待つ必要がありそうです。

ところが、3月に米地域金融機関が突然の経営破綻となり、欧州大手銀行の経営不安が高まると、市場は一気にリスク回避モードに変わり、債券利回りが大幅低下しました。その後、欧米の政策当局による迅速な対応によって不安は徐々に解消に向かっていますが、銀行規制が強化されることとなり、規制強化が将来の景気減速につながるとの警戒から、債券利回りは水準を下げたまま推移しました。

期間：2021年4月1日～2023年3月31日、日次

（出所）ブルームバーグのデータを基に野村アセットマネジメント作成

上記は過去のデータであり、将来の投資成果を示唆あるいは保証するものではありません。