米国債市場では、昨夏頃から米国でのインフレ高進を受けて、利上げを警戒する動きが始まりました。今年に入って以降は米国でのインフレが加速したことで、FRBによる急速な利上げを織り込む動きが進み、急ピッチで利回りが上昇、6月中旬には、米10年国債利回りが3.5％程度まで上昇しました。

しかし、7月の米CPIなどの複数の米インフレ指標にピークアウト感が見られ始めたことで、FRBによる利上げ加速への警戒が和らぎ、米国債利回りは低下に転じました。また、米金利先物市場においては、来年初めにかけて米利上げが続くものの、来年央以降は利下げに転じると予想しています。なお、FRBは6月時点において、来年も利上げを続けるものの、利上げペースの大幅減速を見込んでいます。

今後は米国のインフレと景気動向が注目されます。現時点ではインフレは複数の指標でピークアウトが見られ、金利低下要因となりそうですので、米景気動向がどうなるかに市場の注目が集まるでしょう。現状、インフレによる景気への影響は低所得者層の購買力低下に留まっていますが、これが多方面に拡大しなければ、米景気の失速懸念は和らぎ、米10年国債利回りは3％を挟んだレンジ相場になるでしょう。

期間：2020年9月1日～2022年8月31日、日次

（出所）ブルームバーグのデータを基に野村アセットマネジメント作成

上記は過去のデータであり、将来の投資成果を示唆あるいは保証するものではありません。